كل متداول قام بتداول أزواج العملات في الفوركس، أو استثمر في الأسهم أو العملات الرقمية، أو أجرى معاملات عقود الفروقات مع الذهب أو النفط، قد سمع عن نظام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (FRS). حتى لو كان هذا المتداول من محبي التحليل الفني وليس الأساسي، فإن فعالية حساباته وبنياته الرسومية ستعتمد على القرارات التي يتخذها FRS. ففي نهاية المطاف، فإن هذه القرارات هي التي تشكل، أو على العكس من ذلك، تكسر الاتجاهات العالمية والقصيرة الأجل في الأسواق المالية. إذًا، ما هي المنظمة التي تقف وراء نظام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي؟
طفل ذعر المصرفيين
تعود جذور نظام الاحتياطي الفيدرالي (FRS) إلى نهاية القرن التاسع عشر عندما قامت مجموعة من أصحاب الملايين في عام 1886 بشراء جزيرة جيكل، الواقعة في ولاية جورجيا، وحولوها إلى نادي خاص. العائلات التي تمتلك سدس ثروة العالم، مثل عائلة أستورز، وفاندربيلت، ومورجان، وبوليتزر، وآخرين، ستقضي إجازتها في هذه الجزيرة.
كانت العضوية في النادي والوصول إلى هذه الجزيرة مقتصرة على عدد قليل جدًا. على سبيل المثال، تم حرمان رئيس وزراء المملكة المتحدة المستقبلي، ونستون تشرشل، من العضوية. كما لم يتم قبول الرئيس الأمريكي المستقبلي ويليام ماكينلي في هذا المجتمع النخبوي المغلق.
خلال هذا الوقت في الولايات المتحدة، نشأت المناقشات حول إنشاء نظام مركزي لإدارة الأنشطة المالية. وكان الدافع وراء ذلك هو أربع أزمات مالية كبرى هزت البلاد بين عامي 1873 و1907. في البداية، قوبلت فكرة إنشاء بنك مركزي بسلبية شديدة. ومع ذلك، فإن "ذعر عام 1907"، المعروف أيضًا باسم "ذعر المصرفيين"، غيّر كل شيء. اندلعت أزمة بسبب محاولة الاستحواذ على أسهم إحدى أكبر الشركات المصرفية وانتشرت في جميع أنحاء البلاد. ولم يقتصر الأمر على انهيار بورصة نيويورك بنسبة 50% تقريبا، بل أدى أيضا إلى إفلاس البنوك والشركات على نطاق واسع، وارتفاع معدلات البطالة.
وكما ذكرنا سابقًا، في ذلك الوقت، لم يكن لدى الولايات المتحدة بنك مركزي يمكنه تنظيم تداول العملة ومنع الذعر. ولذلك، لجأت الحكومة إلى المصرفيين في القطاع الخاص، وخاصة إلى جي بي مورغان، المقيم في جزيرة جيكل (الذي لم يسمع عن بنك جي بي مورغان). قام بتجميع تحالف من المؤسسات المالية الكبرى وقدم الأموال اللازمة لتحقيق الاستقرار في الوضع. ومن المثير للاهتمام أن مورغان يعتبر هو منظم هذه الأزمة: فهو من أشعل النار ومن أطفأها.
وأظهرت الأحداث أن النظام المصرفي الأمريكي يحتاج إلى إصلاح وإنشاء هيئة مركزية يمكنها تنسيق أعمال البنوك التجارية، وضمان السيولة وسلامة الودائع. أنشأ الكونجرس الأمريكي لجنة النقد الوطنية، التي كلفت بالتحقيق في عدم استقرار النظام المصرفي في البلاد. في عام 1913، صدر قانون أنشأ نظام الاحتياطي الفيدرالي (FRS) - وكالة اتحادية مستقلة لأداء وظائف البنك المركزي.
1913-1951: مراحل التكوين
في ذلك الوقت، كان نظام الاحتياطي الفيدرالي (FRS) يتكون من 12 بنكًا احتياطيًا اتحاديًا إقليميًا (FRBs)، لكل منها رئيسه الخاص، ومجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي (FRS Board)، الذي يعينه رئيس الولايات المتحدة ويصادق عليه. من قبل مجلس الشيوخ. كان مجلس FRS مسؤولاً عن التوجيه العام والإشراف على أنشطة FRBs. وتضمنت مسؤولياتها أيضًا تحديد معدل الخصم الذي تقدم به البنوك الفيدرالية القروض للبنوك التجارية. وتؤدي هيئات FRB بدورها وظائف مثل الاحتفاظ باحتياطيات للبنوك التجارية، وإصدار الأوراق النقدية، وإجراء عمليات السوق المفتوحة مع الأوراق المالية الحكومية والوكالات الأخرى، فضلاً عن تنظيم أنشطة البنوك التجارية في مناطقها والإشراف عليها.
في عام 1933، خلال فترة الكساد الكبير، صدر قانون البنوك، الذي قدم نظام التأمين على الودائع الفيدرالي، ومنع البنوك التجارية من الانخراط في أنشطة استثمارية، ووسع صلاحيات نظام الإبلاغ المالي. وفي عام 1935، صدر قانون آخر لإنشاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، التي أصبحت الهيئة الأساسية لصياغة السياسة النقدية. مُنحت هذه اللجنة سلطة إجراء عمليات السوق المفتوحة بالأوراق المالية، والتأثير على المعروض النقدي وأسعار الفائدة في الاقتصاد. وهكذا، أصبحت أداة رئيسية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لتنظيم تداول العملة والإقراض.
واليوم، تتألف اللجنة من 12 مشاركًا لهم حق التصويت، بما في ذلك جميع الأعضاء السبعة في مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي، ورؤساء هيئات FRBs الخمسة. رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك هو عضو دائم في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، في حين أن رؤساء هيئات FRB الأربعة الأخرى يخضعون للتناوب السنوي.
في عام 1951، تم التوصل إلى اتفاق بين بنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية، المعروف باسم اتفاق الخزانة والبنك الاحتياطي الفيدرالي. وبموجب هذه الاتفاقية، حصل الاحتياطي الفيدرالي على استقلال كامل عن الحكومة في مسائل السياسة النقدية وتوقف عن دعم العائد الثابت على السندات الحكومية. وقد أتاح ذلك للاحتياطي الفيدرالي مرونة أكبر في الاستجابة للتغيرات في الاقتصاد واستخدام أدواته الخاصة لتحقيق أهدافه: استقرار الأسعار، والنمو الاقتصادي، والتوظيف الكامل، واستقرار ميزان المدفوعات.
الإنجازات والإخفاقات
منذ إنشائه، كان يرأس نظام الاحتياطي الفيدرالي 16 فردًا، لكل منهم تاريخه الخاص من النجاحات والإخفاقات. دعونا نتحدث عن أولئك الذين ترأسوا هذه المؤسسة على مدى نصف القرن الماضي.
– بول فولكر: لا يمكن القول إن تصرفات بنك الاحتياطي الفيدرالي كانت دائما ناجحة بشكل لا لبس فيه. على سبيل المثال، في عام 1979، وسط ارتفاع التضخم والركود، تحت قيادة بول فولكر، غيرت الهيئة التنظيمية استراتيجية سياستها النقدية، وحولت التركيز إلى الحد من نمو المعروض النقدي بدلا من إدارة أسعار الفائدة. وأدى هذا إلى زيادة حادة في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، حيث وصل إلى 20% في عام 1981. وفي حين نجح هذا في معالجة التضخم ــ حيث انخفض إلى 3.2% في عام 1983 ــ فإنه تسبب أيضاً في الركود العميق، وارتفاع معدلات البطالة، والصعوبات المالية التي واجهت العديد من البنوك.
- آلان جرينسبان: في عام 1987، تم تعيين آلان جرينسبان رئيسًا لمجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي، ليصبح واحدًا من أكثر قادة البنك المركزي تأثيرًا وأطول فترة خدمة. لقد طبق سياسة نقدية ناعمة ومرنة ساهمت في النمو الاقتصادي وانخفاض التضخم واستقرار الأسواق المالية.
كما واجه جرينسبان العديد من التحديات والأزمات الخطيرة، بما في ذلك انهيار سوق الأوراق المالية في عام 1987، وإفلاس صندوق التحوط LTCM في عام 1998، وانفجار فقاعة الدوت كوم في عام 2000، والهجمات الإرهابية في 11 سبتمبر 2001. العديد من السياسيين والممولين، في كل هذه الحالات، تصرف بشكل حاسم وسريع، وخفض أسعار الفائدة، وتوفير السيولة، ودعم النظام المالي، واستعادة الثقة في الاقتصاد. تقاعد جرينسبان في عام 2006، وسلم منصبه إلى بن برنانكي.
–بن برنانكي، خبير اقتصادي، وأستاذ متخصص في تاريخ ونظرية السياسة النقدية، وخاصة دراسة الكساد الكبير، كان عليه قيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال الأزمة المالية العالمية 2007-2009. هددت هذه الأزمة، وهي الأخطر منذ الثلاثينيات، بانهيار الاقتصاد العالمي بأكمله. وقد نشأ عن انفجار فقاعة سوق الائتمان العقاري وانتشر إلى جميع قطاعات الاقتصاد والمالية.
استخدم برنانكي جميع الأدوات المتاحة تحت تصرفه لمنع الانهيار والمساهمة في التعافي الاقتصادي. بدأ برنامج التيسير الكمي (QE). ولتحفيز الاستثمار والاستهلاك، خفض برنانكي سعر الفائدة عمليا إلى الصفر، وقدم القروض والضمانات ليس فقط للبنوك التجارية ولكن أيضا للمؤسسات المالية الأخرى مثل البنوك الاستثمارية، وشركات التأمين، وشركات السيارات.
كما تعاون بن برنانكي أيضًا مع المنظمات الدولية، مثل صندوق النقد الدولي (IMF) ومجموعة العشرين (G20)، لتنسيق تدابير مكافحة الأزمات. وبفضل هذه الإجراءات، تمكن الاحتياطي الفيدرالي من منع انهيار النظام المالي والمساهمة في التعافي التدريجي للاقتصاد. ومع ذلك، واجهت هذه الإجراءات أيضًا انتقادات، حيث تم إنقاذ المؤسسات المالية غير الموثوقة على حساب أموال دافعي الضرائب.
- بعد تنحيه في عام 2014، خلفته البروفيسورة جانيت يلين، وهي أول امرأة تتولى هذا المنصب منذ 100 عام. وواصلت نهج تنفيذ سياسة نقدية ناعمة ومرنة حتى حقق الاقتصاد الأمريكي نموا مستداما وخفض البطالة. كما أولت يلين اهتمامًا كبيرًا لقضايا الاستقرار المالي والتنظيم والإشراف على النظام المصرفي. دافعت عن العدالة الاجتماعية وتكافؤ الفرص، وحظيت بإشادة كبيرة لكفاءتها وخبرتها وإنسانيتها.
- في عام 2018، خلفت جانيت يلين جيروم باول، الذي عينه الرئيس دونالد ترامب. وفي عام 2020، واجه باول أزمة غير مسبوقة سببتها جائحة فيروس كورونا، مما أدى إلى انكماش حاد في النشاط الاقتصادي وزيادة البطالة وتراجع الأسواق المالية. استجاب باول بسرعة وحسم، فاستأنف برنامج التيسير الكمي، وخفض أسعار الفائدة إلى الصفر تقريبا، وأطلق سلسلة من برامج الائتمان الخاصة لدعم الشركات وحكومات الولايات والحكومات المحلية، فضلا عن الأسواق المالية.
وفي عام 2021، شهد باول تعافي الاقتصاد الأمريكي بسبب التقدم في التطعيم، ورفع القيود، والمحفزات المالية واسعة النطاق. ومع ذلك، فقد واجه بعد ذلك تحديات جديدة مثل ارتفاع التضخم، وعدم استقرار سوق العمل، والمخاطر الجيوسياسية، مما أدى إلى تحول في السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي نحو التشديد (QT).
فضائح وغرائب
وإلى جانب النجاحات والإخفاقات، أصبح بعض قادة الاحتياطي الفيدرالي معروفين بحوادث مسلية، وفي بعض الأحيان، بالفضائح.
- يُعرف ويليام ماتشيسني مارتن (1951-1970) ليس فقط بأنه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأطول خدمة، حيث شغل هذا المنصب لمدة تقرب من 20 عاماً، ولكن أيضاً كشخص كثيراً ما كان يلقي نكاتاً ساخرة ولاذعة في المؤتمرات الصحفية. ذات مرة، عرّف مؤسسته على النحو التالي: "مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي هي إزالة وعاء اللكمات بمجرد بدء الحفلة".
– واجه آرثر بيرنز (1970-1978) صعوبات في إدارة التضخم والبطالة خلال أزمة النفط. وكان أيضًا متورطًا في فضيحة "ووترغيت" عندما تم الكشف عن قيامه بتخفيض أسعار الفائدة بناءً على طلب صديقه المقرب الرئيس الأمريكي نيكسون لمساعدته في إعادة انتخابه.
– بول فولكر (1979-1987) عرف بحبه للسيجار، وطوله الشاهق 2.01 متر، واعتياده على ارتداء بدلات وربطات عنق متطابقة لتوفير الوقت في اختيار الملابس. وأثارت الإجراءات الصارمة التي اتخذها لمكافحة التضخم، والتي رفعت أسعار الفائدة إلى مستوى قياسي بلغ 20%، استياءً واسع النطاق. ورداً على ذلك، هاجم المزارعون الغاضبون السيارة التي كان يستقلها فولكر، مطالبين بتخفيض تكلفة الائتمان الخانقة.
- أصبح آلان جرينسبان (1987-2006) مشهوراً بأسلوبه المعقد والمعقد في التحدث، والذي يشار إليه غالباً باسم "Greenspeak". وكثيراً ما استخدم تعبيرات غامضة وذات معنى مزدوج لتجنب إعطاء توقعات أو إشارات واضحة حول السياسات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي. ومن أشهر الأقوال المنسوبة إليه: "لو فهمت ما قلت لاحتملت الأمر".
– واجه بن برنانكي (2006-2014) تصريحات ساخرة بعد قيام مجهولين بسرقة دفتر شيكات رئيس البنك المركزي الأمريكي وسحب حوالي 9000 دولار من حسابه.
– وقع جيروم باول (رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي منذ عام 2018) أيضًا ضحية للعديد من القصص الإخبارية المزيفة والمخططات الاحتيالية التي استخدم فيها المحتالون اسمه وصورته لإغراء الناس بشكل مخادع للتخلي عن أموالهم.
العودة العودة
