什么是避险货币?
避险货币是指在全球金融市场承压时倾向于保值或升值的货币。在经济衰退、地缘政治冲突、银行业危机或市场骤然崩盘期间,投资者会将资金从高风险资产中撤出,转而投向被视为稳定可靠的货币。始终扮演这一角色的三种货币是美元(USD)、日元(JPY)和瑞士法郎(CHF)。
了解这三种货币在危机中为何表现各异——以及如何据此布局交易——是外汇交易者能够培养的最实用技能之一。
为什么某些货币会成为避险货币?
并非每种货币都具备这一资格。避险地位是经过数十年积累而来的,取决于多重因素的共同作用:基础经济体的规模与稳定性、金融市场的深度、央行的公信力,以及以该货币计价的全球贸易规模。
美元拥有任何其他货币都无法企及的结构性优势:它是全球首要的储备货币。约88%的全球外汇交易中都涉及美元。当恐慌来袭时,全球各地的机构和央行都会争相将持仓转换为美元——这并非出于情绪,而是因为以美元计价的美国国债是地球上流动性最强、深度最深的金融工具。
日元获得避险地位的原因则有所不同。日本连续30多年一直是全球最大的净债权国。日本的机构投资者——养老基金、保险公司、银行——在海外资产中持有庞大的头寸。当全球风险偏好急剧下降时,这些机构便将资金从海外撤回日本,将外币兑换为日元。这在危机期间对日元形成了强大且可预期的买入压力。
瑞士法郎则受益于瑞士数百年来的政治中立传统、严格的银行业传统,以及几十年来几乎从未间断的经常账户盈余。瑞士并非欧盟成员国,这使瑞郎免受欧盟范围内冲击的影响。瑞士国家银行所持有的黄金储备相对于GDP的比例,也是全球最高的国家之一。
避险货币在危机中的表现:关键历史案例
2008年全球金融危机是最清晰的案例研究。随着雷曼兄弟倒闭,美元指数(DXY)在2008年7月至2009年3月间飙升约22%。美元/日元从约110跌至88以下——在不到六个月内日元升值约20%。美元/瑞郎则从约1.10跌至接近平价水平,瑞郎大幅走强。
在2020年3月新冠疫情引发的市场崩盘期间,最初的冲击催生了一轮短暂的美元飙升(美元指数在两周内从95升至近103),因为市场对美元流动性的需求极度旺盛。危机初期日元也大幅走强。
2022年俄乌战争则呈现出不同的格局。美元与瑞郎兑欧元均显著走强。然而日元却走弱——这是因为,在其他央行大举加息之际,日本却维持超宽松货币政策,由此产生的利差最终压倒了避险资金流,将美元/日元推升至30年高位150以上。这是一个关键的例外:当央行政策分化达到极端时,避险属性可能被压制。
2025年美国关税冲击又带来了另一种微妙情况。由于危机本身源于美国政策,对美元资产的信心被直接削弱。日元和瑞郎均大幅走强,而美元走弱——这表明避险地位是依具体情境而定的。当危机源自华盛顿时,资金可能会从美元中撤出,转向另外两种避险货币。
风险偏好/避险情绪分析框架
专业的外汇交易者使用一种称为"风险偏好/避险情绪"(Risk-on/Risk-off,简称RoRo)的框架来解读市场情绪并相应布局。
在风险偏好环境下,投资者充满信心。他们将资金投向收益更高、风险更大的资产:新兴市场货币、股票和大宗商品。避险货币通常走弱。
在避险情绪环境下,恐惧占主导地位。资金涌入美元、日元和瑞郎。与此同时,与大宗商品出口挂钩的货币——如澳元(AUD)、新西兰元(NZD)和加元(CAD)——往往大幅下挫。新兴市场货币所受冲击最为严重。
在避险行情中最值得关注的可靠货币对包括美元/日元(倾向于随日元走强而下跌)、欧元/瑞郎(倾向于随瑞郎走强而下跌),以及澳元/美元(倾向于随风险偏好崩塌而下跌)。关于NordFX所提供的全部货币对详情,您可以在文章《金融市场交易工具》中了解更多。
避险货币的实用交易策略
交易套息平仓行情。外汇危机中最具可利用性的现象之一便是套息交易的平仓。套息交易是指借入低利率货币——历史上通常是日元和瑞郎——再投资于高收益货币。一旦危机来袭,套息交易者便会争相同时平仓,买回此前借入的低收益货币。这会在日元和瑞郎上形成强劲且自我强化的上涨行情。能够预判套息平仓的交易者,可以在更广泛的市场做出反应之前,提前做多这些货币。
关注跨资产相关性。避险货币的走势极少孤立发生。美元、日元和瑞郎往往在金价上涨、美国国债收益率下跌的同时走强。如果金价飙升、10年期国债收益率大幅下行,这就是避险情绪正在积聚的强烈早期信号。关注这些跨资产信号能让交易者获得比单看货币图表更全面的视角。如何在高波动事件期间审慎使用杠杆,详见文章《1:1000杠杆——交易的自由》。
在高点后反向操作避险货币。一旦危机趋于稳定、央行或政府宣布支持性措施,避险货币往往会迅速回吐涨幅。把握这一反转时机需要具体的信号:央行公告、停火协议,或股市持续复苏。风险管理至关重要,因为在避险行情尚未见顶时便逆势布局,代价可能十分高昂。
交易避险货币时的常见错误
假设三种避险货币总是同步波动。根据危机性质和当时的货币政策,美元、日元和瑞郎的走势可能出现显著分化。上文2022年和2025年的案例便清楚说明了这一点。始终要评估危机的起源,而不仅仅是其严重程度。
忽视利差因素。当利差出现极端分化时,避险资金流可能被压制。日元尤其容易受此影响——即使在真正的避险情绪环境下,日美之间的巨大利差也可能使美元/日元维持高位,因为交易者会卖出日元以获取收益。
在顶部过后持仓过久。避险货币的上涨行情往往急剧而短暂。进场较晚并持仓至反转的交易者,经常会将原本可能的盈利变成亏损。预先设定的退出策略或移动止损至关重要。
忽略央行干预风险。日本和瑞士都有在本币升值过快时主动干预的历史。2015年1月瑞士国家银行突然取消欧元/瑞郎汇价下限,造成了外汇史上单日最大波动之一。日本央行也曾多次干预以抑制日元升值。避险布局始终伴随着这一尾部风险。
理解危机交易中的心理层面——恐惧和羊群效应如何促使交易者在最糟糕的时刻入场或离场——与任何技术策略同样重要。文章《管理恐惧与交易心理准备》对此有深入探讨。
实战案例:2020年3月的美元/日元
2020年3月9日——全球股市录得自2008年以来最糟糕的单日跌幅——美元/日元开盘于约105.00,并在数小时内因避险需求推升日元而跌破102.00。随后几周内进一步下探至101.18,之后才有所回升。
若交易者能够尽早识别出避险行情,在美元/日元做空并将止损设于107.00上方、目标设于101.00附近,便可在两周内捕捉到约400点的行情。该货币对在当月总计波动超过700点,期间伴有剧烈反转——既彰显了机会,也凸显了风险。将每笔交易的风险控制在账户净值的1–2%以内,对于在高波动中坚守仓位至关重要。
下一步:在下一场危机来临前进行练习
在真实危机中进行避险货币交易,是外汇交易中最具挑战性的形式之一。价格波动的速度、央行干预的持续风险,以及在真正的市场恐慌中进行交易的心理压力,都使得充分的准备远胜于临场发挥。
最有效的准备方式,就是在模拟账户上测试您的策略——这是一种在不动用真实资金的情况下,模拟真实市场环境的练习方式。NordFX提供免费的模拟账户,可在MT4和MT5平台上全面交易所有主要货币对,包括美元/日元和美元/瑞郎。您可以在https://nordfx.com/accounts查看所有账户类型并开设模拟账户。
常见问题
什么是避险货币?避险货币是指投资者在全球经济或地缘政治危机期间会将资金转入的货币。外汇市场中最受公认的避险货币是美元、日元和瑞郎,在风险偏好下降时,这三者都往往会上涨。
为什么日元在危机期间会走强?日本是全球最大的净债权国。在危机期间,日本机构会将海外资金汇回本土,将外币兑换为日元,从而对日元形成强劲的买入压力。
美元在危机期间总是会上涨吗?并非如此。当危机源于美国政策本身——例如贸易关税或国内金融不稳定——对美元资产的信心会被直接削弱,即便在避险情绪环境下美元也可能走弱。
哪些货币对最适合避险交易?流动性最强的避险货币对是美元/日元、欧元/瑞郎,以及作为风险偏好/避险情绪晴雨表的澳元/美元。美元/日元在日元受追捧时倾向于下跌;欧元/瑞郎在瑞郎走强时倾向于下跌;澳元/美元则会随着风险偏好崩塌而下跌。
我该如何练习避险货币交易?在一家能够提供全部主要货币对的经纪商处开设模拟账户。使用历史图表数据测试您的策略,并在投入真实资金之前,密切关注实时的跨资产信号——黄金、国债收益率、股指。
